96家基金公司，谁是马拉松胜出者？｜2024年度“金标杆”

一岁将尽，金标杆新年将至。家基金又到了7亿多基民盘点收益时。司马胜出

7年、拉松5年和3年，金标杆公募基金管理公司旗下的家基金各类基金究竟是“时间的玫瑰”，还是司马胜出“碎钞机”？哪家公募基金管理公司有穿越多市场牛熊的硬核实力？这关乎7亿多基金持有人31万多亿元金融资产。

南方周末新金融研究中心历时近9个月首创并优化“超额收益净量级估值体系”，拉松对最考验基金管理公司投研实力的金标杆债基、股基、家基金混合型基金和QDII四类基金进行7年、司马胜出5年和3年三个时间段的拉松对比测评，还以管理规模为轴对测评机构分为大规模和中等规模两大类基金管理公司，金标杆于11月陆续推出四个公募基金损益子榜终榜（详见《2024年“金标杆—中国新金融竞争力榜》”）。家基金一经发布，司马胜出相关子榜即引发业内热议，亦成为基民选择基金的新参照。

哪些基金管理公司是行业的“标杆”？基于上述四个子榜所涵盖的基金数量等因素，南方周末新金融研究中心制作了“2024金标杆——新金融竞争力榜”之基金损益总榜（下称“基金损益总榜”）。此榜单于2024年12月13日举办的南方周末第二届新金融大会上正式揭晓。

在不同时间段、多种类型的基金业绩比拼下，华安基金管理有限公司（下称“华安基金”）、兴业基金管理有限公司（下称“兴业基金”）和大成基金管理有限公司（下称“大成基金”）登上2024年度“金标杆——大规模基金损益总榜”前三宝座；东吴基金管理有限公司（下称“东吴基金”）、融通基金管理有限公司（下称“融通基金”）和金信基金管理有限公司（下称“金信基金”）则位列2024年度“金标杆——中等规模基金损益总榜”前三。

各子榜权重差异大

基金在居民金融资产配置中日益重要。中国证券投资基金业协会最新公布的数据显示，截至10月底，我国境内公募基金管理机构管理的公募基金资产净值合计31.51万亿元。其中，股票基金份额增加了700亿元左右。

在全市场163家公募基金管理公司中，符合测评标准的公司共计96家。截至2024年6月30日，被测评公司非货币型基金资产管理规模合计约占全行业的 94%，拥有广泛的代表性。它们的业务布局、投资策略和业绩表现不仅反映了自身的竞争力，也在很大程度上影响着整个基金行业的发展方向。

被测评基金公司不仅管理资产规模宏伟，而且投资范围涵盖股票、债券和境外投资等多个领域。为评估上述96家基金公司旗下基金的业绩表现，南方周末新金融研究中心首创并优化了“超额收益净量级估值体系”。通过该体系，南方周末新金融研究中心先后制作并发布了股票型基金损益榜、债券型基金损益榜、混合型基金损益榜和QDII型基金损益榜4个子榜单终榜。4个子榜单实现了对不同规模基金公司旗下4种类型基金在3年、5年和7年3个时间段的业绩比对的测评目标。与此同时，单位净值变化率和净量级两个指标离别直观清楚地呈现出各基金公司在不同时间段的整体收益水平和实现超额收益基金的量级。

在总榜的测算中，南方周末新金融研究中心根据四个子榜单涵盖基金数量和该子榜不同类型基金的发展情况，赋予了其不同权重。

其中，符合本次测评标准混合型基金数量为3088只，在四种类型中遥遥领先。与此同时，其投资范围跨越债股两个市场，投资策略的机动性，更能体现基金管理公司的综合投研和资产配置能力，因而被视为基金公司竞争的核心领域，在总榜中权重最高，为55%；符合本次测评标准的债基数量为2041只，在四种类型中高占第二位，在总榜中权重为36%；符合本次测评标准的股票型基金和QDII型基金数量离别为390只和94只，因数量较少而离别被赋予7%和2%的权重。

南方周末新金融研究中心根据上述权重和各基金公司在子榜单的排名情况综合计算，并得出各基金公司在总榜中的得分。高分者为综合实力较强的“金标杆”。

“规模一哥”易方达掉至17名

经过激烈的角逐，华安基金、兴业基金和大成基金在2024年度“金标杆——大规模基金损益榜总榜”（下称“大规模基金损益榜总榜”）中脱颖而出，分获冠亚季军。

分析榜单发现，华安基金在混合型基金损益榜中排名第一，同时在股票型基金和QDII型基金领域的排名均在前十名。其全面的投研能力为其夺冠奠定了坚实基础。兴业基金在债券型基金损益榜中排名第一。大成基金则在股票型基金和混合型基金的排名均在前五名，位列总榜前三。

榜单显示，公募基金管理公司存在管理规模与投研能力一定背离的现象。基金管理规模三巨头易方达基金管理有限公司（下称“易方达基金”）、华夏基金管理有限公司（下称“华夏基金”）和广发基金管理有限公司（下称“广发基金”）无一进入总榜前五。仅有华夏基金管理公司进入前十，排名第八。公募基金管理规模“一哥”易方达跌至第17名，公募基金管理规模“老三”广发基金更滑落至29名。

具体到产品维度观察，上述三巨头符合测评标准的基金数量均较宏伟，但为基金持有人带来超额收益的基金数量较小。2024年大规模混合型基金损益榜终榜（详见《94家基金公司3088只混合型基金，谁被股债两市夹击？｜2024年度“金标杆”》）显示，易方达基金、华夏基金和广发基金的3年期净量级离别为-47、-63和-65，均远低于同期大规模混合型净量级-26。

大规模基金损益榜总榜显示，在规模相近的情况下，各公司在不同基金类型业务上的精耕细作程度和综合投资管理能力的差异，成为决定其在总榜排名和行业地位的关键因素。

 “一招鲜”显效

2024年度“金标杆——中等规模基金损益榜总榜”（下称“中等规模基金损益榜总榜”）又是怎样的景象？

榜单显示，被测评公司整体分数偏低。除几家领先者外，各公司之间分差较小。

几家领先者通过深耕特定类型基金实现了弯道超车，“一招鲜”显效。例如，东吴基金管理有限公司（下称“东吴基金”）在2024年中等规模混合型基金损益榜终榜（详见《94家基金公司3088只混合型基金，谁被股债两市夹击？｜2024年度“金标杆”》，下称“中等规模混合型基金损益榜”）排名第一，从而在中等规模基金损益榜总榜中位居榜首。融通基金管理有限公司（下称“融通基金”）和金信基金管理有限公司（下称“金信基金”）离别是中等规模基金损益榜总榜的榜眼和探花。上述两家公司离别位居中等规模债券型基金损益榜榜首和中等规模混合型基金损益榜的第二。

但绝大部分中等规模基金公司面临较大竞争压力。它们在各子榜单中的排名较为散开，缺乏在核心业务领域的突出亮点，总分不相上下。如摩根基金管理(中国)有限公司（下称“摩根基金”）在4个子榜中均未获得显著成绩，导致总得分相对较低，总榜排名靠后。

南方周末新金融研究中心认为，在资源相对有限的情况下，这些公司应精准定位市场，发挥自身特色优势，寻找适合自身发展的差异化竞争路径，不断优化投资管理能力，以提升行业竞争力。

“超大超强”的逻辑并不存在

管理规模与投研能力到底是一种什么样的关联？管理规模三巨头未能跻身“大规模基金损益榜总榜”前五，是否意味着管理规模与投研能力毫无关联？

两个不同规模的总榜为此提供了一个参照：大规模基金损益榜总榜中各公司分数整体高于中等规模基金损益榜总榜中各公司得分。管理规模较大的基金公司因其费用优势而在资源整合和多元化投资方面拥有一定优势，并通过覆盖更广泛的市场领域和资产类别，散开投资风险，实现相对稳定的收益。

但“超大超强”的逻辑并不存在。易方达基金和广发基金就是两个典型案例。

相反，一些中等规模基金公司凭借特别的投资策略、优秀的投研人才及对市场趋势的敏锐洞察力，在特定领域获得了突出成绩，也获得了较高的分数。这表明，在竞争激烈的基金市场中，不断提升投资管理能力、强化核心竞争力，才是基金公司获得长期胜利的关键所在。

对于基金管理公司而言，该榜单有助于它们知道自身在行业中的位置，发现与竞争对手的差距，从而有针对性地优化业务结构和提升投资管理能力。与此同时，榜单也为基金公司的战略规划和产品创新提供了参考依据，激励它们在提升投资回报和优化风险管理等方面不断努力。值得注意的是，该榜单还提示基金公司发展的天平不能只往“量”上倾斜，还需注意“质”提升。

（此榜单不构成投资建议。）

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