高盛泼冷水：沃什“最鹰派”讲话难改9月按兵关停，市场加息预期会回吐吗？

汇通财经APP讯——高盛首席经济学家哈祖斯表示，最鹰派尽管沃什上周五（8月28日）在杰克逊霍尔的高盛改月关停讲话基调偏鹰，但高盛仍预计美联储将在9月维持利率不变。泼冷哈祖斯指出，水沃什讲市场沃什的话难讲话为9月加息打开了大门，但前提是按兵8月CPI和PPI数据意外上行，而高盛预计核心CPI和核心PCE将环比上涨约0.2%，加息与近期趋势通胀大致一致，预期不足以支撑加息。最鹰派

高盛：沃什“最鹰派”讲话，高盛改月关停但加息门槛尚未达到

高盛首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）在客户报告中指出，泼冷美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔研讨会上的水沃什讲市场讲话，是话难其就任主席以来“最鹰派”的一次表态。沃什明确强调，按兵美联储当前的加息首要任务是确保基础通胀以清楚且足够快的速度回归2%目标，否则“还有工作要做”。他承认今夏PCE和CPI读数好于预期，但同时强调这些数据尚未显示基础通胀趋势出现有意义的改善，部分商品和服务价格涨幅仍显著高于疫情前水平。

哈祖斯认为，这一框架为9月加息打开了大门，但触发条件较为严格：只有即将公布的8月CPI和PPI数据意外上行，才能支撑政策回应。

高盛自身预测核心CPI和核心PCE将环比上涨约0.2%，与近期趋势通胀大致一致，因此短期内加息门槛尚未真正达到。

讲话后市场加息概率一度跳升，但高盛提醒投资者，沃什并未提供明确前瞻指引，政策仍高度依赖后续数据验证。

高盛预计8月通胀平和，9月按兵关停仍是基准

基于对8月通胀的谨慎预判，高盛继续将9月FOMC会议维持利率不变作为基准情景。

该行预计8月核心CPI和核心PCE环比涨幅均在0.2%左右，这一速度与近期通胀趋势相符，不足以达到沃什讲话所暗示的“基础通胀未有意义改善”的加息触发标准。

哈祖斯指出，若实际数据符合这一平和预期，市场因沃什鹰派言论而飞速上调的加息定价可能被证明为时过早。相比讲话本身，8月CPI和PPI报告将成为9月决策更关键的输入变量。

高盛强调，沃什虽释放强硬信号并重申2%目标坚定不移，但并未锁定具体政策路径，金融条件与就业市场的综合评估仍将决定最终行动。若通胀保持平和，美联储更可能继续观望，而非急于加息，从而避免过早收紧对经济造成不必要冲击。

美元指数：政策预期与数据现实的博弈

高盛维持美联储9月按兵关停的判断，与沃什偏鹰讲话后市场飞速推高的加息预期形成微妙反差。

一方面，沃什讲话后市场将9月加息概率推升至60%附近，为美元提供了短线支撑，美元指数上周五持稳于99.00附近。另一方面，若高盛的判断正确——8月CPI和PPI数据平和（核心CPI和核心PCE环比约0.2%），则加息概率可能回吐，美元指数可能向98.50方向回落。

高盛的分析暗示，沃什的偏鹰措辞本身不足以推动美联储在9月加息，实际决策将高度依赖未来两周的通胀数据。这意味着，美元指数在9月会议前可能维持“上有顶、下有底”的区间震荡格局——上行受制于高盛等机构对加息门槛的判断，下行受限于沃什偏鹰讲话提供的政策预期支撑。

此外，若8月通胀数据平和，美债收益率可能回吐部分涨幅，削弱美元的利差优势；若数据意外上行，则将验证沃什的鹰派框架并推高加息概率，美元指数可能向99.50-99.80区域反弹。

8月CPI和PPI数据将成为美元指数短期方向的关键催化剂，而非沃什讲话本身。在数据公布前，美元指数料在99.50附近震荡整理。



北京时间8月31日9:46，美元指数报99.56。

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