猪价反弹重回“10元时代”，7月猪肉股跑赢光通信

　　本轮猪周期的猪价重回猪肉“超级底部”是否已经探明？

　　猪价正迎来一轮短期强势反弹。根据中国养猪网数据，反弹全国外三元生猪均价从6月26日的元时赢光9.47元/公斤，一路攀升至7月6日的代月11.06元/公斤，近10天连续走高，股跑累计上涨1.59元/公斤，通信涨幅约16.8%。猪价重回猪肉

　　这意味着，反弹此前长期在10元/公斤下方低位徘徊的元时赢光猪价，时隔四个月重新站上10元关口。代月伴随猪价反弹，股跑淘汰母猪折扣价明显回落，通信政策面亦再度就加速去产能密集发声，猪价重回猪肉各路机构围绕本轮猪周期是反弹否已探明“超级底部”，以及由此可能带来的元时赢光投资机遇展开热议。这个一度被市场冷落的周期赛道，其底部是否正在被逐步夯实，成为近期市场关注的焦点。

　　猪价短期强势修复，超跌后迎来反弹窗口

　　本轮猪价反弹的力度和斜率均较为陡峭。7月以来，生猪价格从9元/公斤出头飞速拉升，7月6日外三元均价触及11.06元/公斤，短短10天累计涨幅接近17%，是年内少见的一波单边反弹行情。

　　将时间线拉长，本轮反弹的起点，正是猪价的“深坑”。4月15日，全国生猪价格一度跌至8.77元/公斤，创下近10年新低；而1月20日，年内最高点还曾达到13.24元/公斤。也就是说，从年初高点到4月中旬的低谷，短短三个月时间，猪价累计下跌4.47元/公斤，跌幅高达33.76%，养殖端一度陷入深度亏损。正是在如此低的基数之上，7月的这波反弹才显得格外醒目。

　　猪价重回“10元时代”，二级市场的生猪板块同步走高。7月6日，养殖产业链情绪回暖，申万农林牧渔指数收涨2.57%，板块个股全线飘红，巨星农牧（603477.SH）涨停，新期望（000876.SZ）、天邦食品（002124.SZ）离别收涨7.52%、6.61%，温氏股份（300498.SZ）、牧原股份（002714.SZ）等跟涨。

　　拉长时间线看，7月以来，申万农林牧渔指数累计涨7.75%，涨幅仅次于煤炭指数，在31个申万一级行业中排名第二，并且跑赢通信指数约21个百分点。个股月内全部收涨，ST龙大（002726.SZ）月内上涨24.6%，领涨板块，新期望、新五丰（600975.SH）、天邦食品等涨超14%，且跑赢新易盛（300502.SZ）、长飞光纤（601869.SH）、亨通光电（600487.SH）、中际旭创（300308.SZ）等光模块、光纤龙头股。

　　夏季是猪肉消费的淡季，对于猪价在此时反弹，市场普遍将其归因于两方面。其一是政策面继续为行业“定调”。近期，农业农村部、国家发展改革委有关司局组织部分生猪主产省份和大型生猪养殖企业召开座谈会，研判当前生猪生产形势，指导地方和企业进行常态化精准调控，通过压减产能推动猪价回归合理区间。会议强调，当前生猪价格筑底企稳，需继续抓实各项产能综合调控措施，继续实质性压减产能。这被市场解读为年内再度释放产能收缩信号，去产能节奏有望加快。

　　更早前的5月14日，农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量目标下调并稳定在3750万头左右，这也是自2024年2月以来再度下调保有量目标，政策为本轮周期底部奠定了基调。

　　其二是全行业长时间继续亏损，倒逼产能去化提速。据华安证券研究所测算，本周全国生猪价格已回升至10.69元/公斤上方、周环比上涨约14%，主要由短期肥猪供应偏紧、标肥价差扩大、二次育肥主动入场及养殖端惜售情绪升温所致。值得关注的是，反映产能去化力度的淘汰母猪折扣价明显回落。涌益咨询数据显示，高胎淘母猪折扣价降至68.8%，周环比下降4.4个百分点，较5月中旬高点回落约9.5个百分点，显示养殖端淘汰母猪的主动性明显增强，生猪产能去化逻辑有所强化。

　　消费淡季需求难起色，周期拐点仍待供给端验证

　　猪价的继续低落，直接反映在上市猪企的报表上。截至今年一季度，头部生猪养殖企业普遍处于亏损状态。其中，牧原股份一季度归母净利润亏损12.15亿元，同比降幅达127.05%；温氏股份归母净利润亏损10.7亿元，同比由盈转亏；新期望归母净利润亏损8.98亿元，同比大幅下降301.87%，三家头部企业单季度合计亏损逾30亿元。

　　生猪作为典型的周期性行业，其投资的介入时点，往往恰是企业亏损最深的阶段。企业盈利来自猪价的周期波动与自身养殖规模的提升，而猪价上涨的空间，则取决于生猪产能去化的有效性和继续性，能否真正缓解供大于求的局面，正是判断周期拐点的关键。

　　围绕这一核心变量，机构给出了各自的分析。能繁母猪存栏量被视为衡量生猪产能的核心指标，直接决定未来10~12个月的商品猪供应量。据国家统计局数据，截至2026年一季度末，全国能繁母猪存栏量为3904万头，同比减少135万头、降幅3.3%，较2025年6月的高点减少145万头，已连续10个月下降，但整体去化速度仍偏拖沓。

　　与此同时，行业PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）继续提升，头部企业普遍超过24头，部分领先企业达29~32头，生产效率的提高在一定程度上对冲了产能去化的效果，使得实际出栏基数仍居高位，供过于求的格局没有明显扭转。而按照生猪约10个月的繁育生长周期，前期母猪去化的效果预计要到今年9月后才逐步传导至出栏端，7~8月出栏量仍将处于相对高位。

　　对于下半年的猪价走势，中辉期货认为，生猪市场预计呈现“磨底下的有限修复”，现货价格难现大幅单边趋势，前期供给宽松格局仍将延续，行业深度亏损倒逼产能去化，但效果尚未竟全传导至出栏端，叠加高位冻品库存形成隐性供给，猪价或维持底部窄幅震荡；后期随着去化效果显现及秋冬消费旺季释放，供需格局边际改善有望支撑猪价修复。

　　某农业行业分析师对记者表示，行情反弹的继续性仍需观察，当前正值猪肉传统消费淡季，夏季气温偏高、学校陆续放假，居民猪肉消费短期难有明显起色，本轮上涨更多是超跌之后的阶段性修复。

　　“我们认为，无论是肉价还是股价，短期反弹后仍将进入磨底期，反弹空间有限。就猪价来说，短期底部大概率已经出现，但周期上行拐点何时真正到来，仍取决于产能去化的实际进度与消费端的恢复情况。夏季的猪肉消费无法为需求端提供支撑，因此，更关键的是产能去化落实到出栏量的效果。后市，能繁母猪存栏变化、养殖端出栏节奏以及季节性需求兑现程度，仍是判断‘超级底部’能否夯实的三大关键。”前述分析师对记者说。

　　华源证券则从现金流角度指出，5月自繁自养头均盈利虽回升至-332元/头，但行业仍处于被动去化阶段，猪价低位修复难改亏损实质。该机构认为，当前政策调控正由“定目标”转向“压执行”，并明确将去化责任压实到大型企业，随着继续亏损对高成本主体形成挤压，产能出清有望从“预期博弈”转向“现实推动”，成本控制能力强、资金实力充足的优质龙头或将率先受益。

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