茅台“主动急刹车”:业绩首次负增长,白酒业见底?
2026年4月16日晚间,茅台贵州茅台(600519.SH)发布2025年年报,主动增长公司期内实现营业收入1688.38亿元,急刹绩首同比下降1.21%;归母净利润823.2亿元,车业次负同比下降4.53%;经营活动产生的白酒现金流量净额615.22亿元,同比下滑33.46%。茅台
这是主动增长贵州茅台自2001年上市以来,业绩首次出现年度营收与净利润同比双下滑的急刹绩首情况。4月17日,车业次负公司股价开盘后跌4.3%。白酒截至收盘,茅台贵州茅台报1407.24元/股,主动增长下跌3.8%。急刹绩首
4月17日上午,车业次负贵州茅台对南方周末记者表示,白酒2026年以来,茅台坚持以消费者为中心,正深入推进营销体系全面市场化转型,以市场为导向,构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制,确保企业继续稳定康健发展。
在贵州茅台年报披露后,四家机构更新了评级。其中华创证券给予“强推”评级,目标价不超过2030元。其预测贵州茅台2026年净利润为846.86亿元。招商证券给出“强烈推荐”评级,预测贵州茅台2026年净利润为848.86亿元。
知趣营销总经理、白酒行业专家蔡学飞对南方周末记者表示,茅台的市场筑底阶段已经完成,茅台的业绩大概率会在今年出现小幅反弹,并且新的产品体系也会进一步推动茅台的资产增值。

从贵州茅台2025年年报来看,公司直销渠道收入首次超过经销渠道。视觉中国 图
四季度“控量保价”
年报中,贵州茅台营收下滑,主要是受酱香系列酒产品结构调整影响。
从产品来看,茅台酒期内营收1465亿元,较上年小幅增长0.39%。毛利率93.53%,较上年减少
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