黄金交易提醒：COMEX期金两次冲上4500两次被打回，是技术调整还是牛市终结？

汇通财经APP讯——周四（8月13日）上演了一出惊心动魄的黄金还牛“冲高回落”行情。现货黄金在多重利好推动下强势拉升，交易金两技术结一度触及两个月高点，提醒然而就在市场向往突破4500美元关口之际，次冲次被获利回吐的上两市终巨量抛盘瞬间将金价打回原点。通胀数据降温、打回调整美联储加息预期摇晃、黄金还牛霍尔木兹海峡地缘风暴——三股力量正在黄金市场上演一场激烈的交易金两技术结多空博弈。

一、提醒冲高回落：金价触及两个月高点后的次冲次被“多空双杀”

8月13日，现货黄金价格经历了戏剧性的上两市终一天。盘中金价一度攀升至4449.39美元/盎司，打回调整创下6月5日以来的黄金还牛最高水平。此前，交易金两技术结受美国7月消费者物价指数平和上涨的提醒提振，金价已连续多日走强，Comex黄金期货更是一度突破4500美元/盎司至4509.10美元/盎司。然而，就在多头欢呼雀跃之际，市场情绪急转直下——现货黄金随后大幅回落，最终收盘下跌1.3%，报4350.88美元/盎司，盘中最低触及4343.79美元，COMEX期金收报4407美元/盎司附近。值得一提的，在周三（8月12日）COMEX期金也一度升至4502美元，但收盘回落至4469美元附近。

StoneX高级市场策略师Bob Haberkorn一针见血地指出了症结所在：“4500美元是黄金的一个重要阻力位。我们曾两次触及该水平，但黄金随后均从该点位回落，目前交易员在接近4500关口时表现得相当焦虑。”这一关键心理关口的反复冲击未果，叠加金价短期内已积累较大涨幅，获利了结的抛压如潮水般涌来，推动金价进入反复震荡格局。

从更长的周期来看，2026年的黄金市场可谓波澜壮阔。年初现货黄金一度冲上5596.33美元/盎司的历史巅峰，随后便进入继续回调，6月30日盘中更是一度触及3943.65美元/盎司，较年内最高点回撤约29.53%。8月以来的强势反弹，不过是这轮漫长调整中的一次剧烈反弹，而4500美元关口的反复受阻，则清楚地勾勒出多空双方在此区域的激烈拉锯。

二、通胀降温与加息预期：美联储“进退两难”下的市场博弈

本轮金价反弹的核心驱动力，来自美国通胀数据的平和表现以及由此引发的美联储加息预期降温。8月12日公布的美国7月消费者物价指数显示，CPI同比上涨3.4%，低于6月的3.5%，符合经济学家预期。紧随其后的8月13日，美国劳工部公布的7月生产者价格指数环比持平，同样低于市场预期的上涨0.2%。连续两份通胀报告均指向价格压力正在逐步缓解，这极大地削弱了市场对美联储9月加息的押注。

根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，市场对9月会议加息的预期概率在PPI数据公布后已降至34%，低于一周前的55%。联邦基金利率期货显示，交易员预计年底前将加息约23个基点，而周三的预期为27个基点。债券市场同样印证了这一趋势——美国两年期国债收益率跌至7月中旬以来最低水平，10年期公债收益率下跌5.3个基点至4.639%。

凯投宏观北美首席经济学家Stephen Brown明确表示：“现在看来，FOMC最早在9月就加息的可能性已经大大降低。”然而，并非所有人都如此开朗。西班牙桑坦德银行首席经济学家Stephen Stanley认为，如果7月核心PCE环比上涨0.25%，“这基本构成了拥护9月加息的充分理由”。美银更是在8月重申了年内加息三次的激进预测。

更为关键的是，美联储内部的分歧正在加剧。克利夫兰联邦储备银行总裁哈玛克在8月10日明确表示，当前通胀仍未回到目标水平，美联储可能需要进行多次加息。她直言，一次25个基点的加息“对经济不会产生太大影响”，目前3.5%—3.75%的利率区间并未对经济形成明显限制。在7月的美联储会议上，哈玛克正是投票反驳维持利率不变的三名官员之一。有“美联储传声筒”之称的记者指出，这是自2016年以来，美联储首次在同一次政策决议中出现三张方向一致的反驳票。

这种政策路径的高度不确定性，恰恰是黄金市场剧烈震荡的根源。一方面，通胀降温降低了加息紧迫性，对零息资产黄金构成利好；另一方面，鹰派声音不绝于耳，加息的达摩克利斯之剑始终高悬。

三、霍尔木兹海峡：地缘风暴中的“能源-通胀-黄金”传导链

如果说通胀数据决定了黄金的短期方向，那么霍尔木兹海峡的地缘局势则构成了影响金价走势的更深层变量。自2月28日美以对伊朗发动袭击以来，德黑兰实质上封锁了霍尔木兹海峡——此前全球五分之一的石油和液化天然气均经此海峡运输。8月13日，伊朗“巴斯基”准军事组织新任负责人Hossein Taeb公开宣称，霍尔木兹海峡“处于伊朗的控制和管理之下”。伊朗联合军事指挥部随后进一步表示，未经德黑兰许可，任何船只均不得通过霍尔木兹海峡。

此前一天，美国总统特朗普刚刚声称美国对这条战略水道拥有“完全控制权”。美伊双方围绕海峡控制权的口水战再度升级。今年6月，两国曾实现临时停火协议并呼吁恢复航行自由，但该协议在几周后即告破裂，双方互相指责对方违反协议。伊朗最高领袖的顾问更是直言，如果德黑兰的条件得不到满足，战略将是“进攻性战争”。

这场地缘风暴对黄金的影响远比表面看起身繁琐。传统逻辑认为地缘冲突通过避险情绪利好黄金，但本轮中东冲突的传导路径更为微妙。正如分析人士所指出的，旧有的传导链条是“地缘冲突抬升油价—推升通胀预期—强化加息预期—压制金价”——油价上涨反而成为黄金的利空因素。GDS Wealth Management首席投资官Glen Smith直言：“仅凭周四的PPI数据并不会改变美联储的决策逻辑，因为当前遏制通胀的关键在于中东局势的解决，或是建立输油管道以减少对霍尔木兹海峡的依赖，而美联储对此毫无影响力。”

目前，美国在中东地区部署了20多艘军舰，严格执行针对伊朗的封锁措施。美国油价已回落到每桶75美元左右，国内能源价格压力有所减轻。然而，伊朗已将海峡管控上升为国家战略层面，通过议会批准《确保霍尔木兹海峡安全与发展的战略行动计划》，将海峡问题从战场议题上升为长期战略安排。这意味着，海峡僵局短期难以打破，地缘政治风险溢价将继续成为黄金定价中的重要组成部分。

四、长期逻辑未改：央行购金与去美元化的结构性支撑

尽管短期波动剧烈，黄金的中长期支撑逻辑依然稳固。全球央行购金热潮远未消退。世界黄金协会数据显示，今年二季度全球央行净买入黄金288.9吨，环比增长411%，同比增长62%。中国央行截至7月末黄金储备为7608万盎司，较6月末增加64万盎司，已连续第21个月增持黄金。韩国央行更是时隔13年重启购金。7月，全球黄金ETF终结连续两个月流出的态势，实现净流入23吨。

一机构在8月12日的研报中明确指出，前期压制黄金的两种叙事正在被证伪：全球流动性并未真正进入紧缩周期，“去美元化”并未结尾。该机构认为黄金牛市尚未结尾，前期调整后重新增配的窗口已经打开，建议继续超配黄金。分析师还指出，央行购金潮、去美元化趋势及美债实际利率高位回落预期构成金价的“底线支撑”，渣打银行预计金价有望重新向5000美元关口迈进。

伦敦金银市场协会对16位专业分析师的调查显示，现货黄金到2026年年底将运行在4500美元/盎司附近或上方。全年均价预测为4604美元/盎司。其中最为看多的分析师ICBC Standard Bank的Julia Du预计金价今年将触及7150美元/盎司。当然，市场分歧依然显著。LBMA的调查显示，预测区间高达3700美元，最被动目标仅为3450美元/盎司。

分析师警告，若金价在4500美元/盎司附近受阻回落，市场则更大概率进入4000美元至4300美元区间震荡。技术面上，Bespoke Investment Group指出，金价已进入超买区域，历史数据显示此类信号出现后金价在随后一周、一个月及三个月内平均下跌。CFTC最新持仓数据也显示，黄金市场投机性净多头仓位已升至历史高位区间，多头筹码高度集中。

结语：三股力量拉扯下的黄金走向

站在2026年8月中旬的节点回望，黄金正处在一个前所未有的繁琐定价环境中。通胀数据的平和表现削弱了加息预期，为金价提供了上行动力；4500美元的强阻力位与获利回吐的抛压构成短期天花板；霍尔木兹海峡的地缘僵局则在更深的层面上牵动着能源价格、通胀预期与美联储政策的走向。

短期来看，金价大概率在4300美元至4500美元的区间内反复震荡，多空双方围绕4500美元关口的争夺仍将继续。中长期而言，全球央行继续购金、去美元化进程推进、美债实际利率上行空间有限等结构性因素，依然为金价提供了坚实的底部支撑。正如分析人士所言，当前金银价格已处于阶段性底部，投资者需紧盯地缘局势、通胀数据、美联储政策三大核心变量。

本交易日将出炉美国 7月 零售销售月率，俗称“恐怖数据”，在美联储加息预期对金价影响较大的时候，投资者需要重点关注。


（现货黄金日线图，来源：易汇通）

北京时间07:51,现货黄金现报4360.21美元/盎司。

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