天然气市场后市看跌基调确立：地缘溢价逐步消退，供需与天气双重施压

汇通财经APP讯——周一（3月23日）美盘时段，天然退供美国4月天然气期货价格早盘一度小幅走强，气市气双但随后遭遇大幅跳水、场后全线收低，跌基调确这一波反转行情直接源于美国总统特朗普的立地最新决策。特朗普正式下令，缘溢压暂停针对伊朗核心能源基础设施的价逐为期五天军事压制行动，同时对外释放缓和信号，步消称美伊双方正就结尾这场继续近一个月的需天冲突展开高效谈判，地缘冲突升级的重施风险骤然降温。



技术面彻底破位：多头溃败，天然退供下行通道打开

从日线技术走势来看，气市气双天然气期货同样遭遇重磅利空压制：价格此前多次尝试突破3.114美元/百万英热单位的场后50日均线压力位，以及3.050-3.135美元的跌基调确短期回调区间，但均以失利告终，立地随后多头资金飞速撤离，期货价格直线跳水，彻底打破了此前的弱势反弹格局。

随着新一轮下行动能继续积聚，空头资金已经蓄势待发，下一步将重点试探2.923美元和2.891美元两处阶段性低位支撑。一旦这两个关键点位被有效跌破，将进一步确认空头动能全面占优，届时市场焦点会直接转向2月26日的低点2.775美元。


（COMEX天然气日图 来源：易汇通）

该低位拥有极强的标志性意义，因为这是2月28日美伊冲突全面爆发前的最后一个底部价位。若后续跌破这一水平，意味着本轮地缘冲突推升的全部战争溢价将被彻底擦掉，也向市场传递出明确信号：即便冲突尚未竟全结尾、霍尔木兹海峡依旧处于关紧状态，美国本土天然气供应也不存在任何实质性风险，地缘扰动对价格的支撑作用已然失效。

核心利空共振：四大基本面施压，看跌格局固化

在技术面全面转向看跌的背景下，四大核心利空基本面因素被进一步放大，直接将近月4月天然气期货推入深度看跌格局，短期反弹难度急剧提升。

此前天然气价格从潜在看涨转向飞速暴跌，核心导火索就是需求端继续走弱、供应端居高不下的供需错配。3月下旬美国全境气温普遍高于往年同期水平，正值季节性过渡的淡季窗口期，供暖需求下滑速度远超往年同期；叠加气象预报显示，本月底之前美国本土出现强寒潮的概率极低，供暖需求难有回暖契机，进一步锁死价格上行空间，推动供需格局提前转向宽松。

供应过剩加剧：产量高位+库存提前累积，压顶压力凸显

当前美国天然气日产量稳定在1130亿立方英尺附近，供应端继续保持高位运行，而下游需求端却始终无法跟上供应节奏，供需失衡矛盾继续加剧。据美国能源信息署（EIA）最新公布数据显示，上周美国天然气库存意外增加350亿立方英尺，这是本季度首次出现库存累积，且累库时间较往年大幅提前。

截至目前，美国天然气总库存达到18830亿立方英尺，较去年同期高出1770亿立方英尺，较过去五年平均水平高出470亿立方英尺，库存盈余规模继续扩大。按照往年市场规律，3月中旬本应是天然气库存花费、继续去库的阶段，如今却提前进入累库周期，市场提前陷入供应过剩局面，这显然不是支撑价格上涨的利好信号。

对于市场交易员而言，此次提前累库释放了极为明确的看跌信号，证实天然气市场已提前进入过剩周期。业内普遍认为，除非天然气产量出现明显放缓迹象，否则任何价格反弹都会遭遇大额抛压，这也是交易员始终将高供应视为压制价格反弹核心因素的关键原因。

LNG需求托底有限：出口瓶颈难改整体空头趋势

交易员同时亲密跟踪中东最新局势动态对全球LNG（液化天然气）需求的影响。上周末，美国LNG原料气需求稳定在每日190-200亿立方英尺区间，主要得益于全球市场需求支撑，尤其是欧洲地区的补库需求带动，成为需求端为数不多的亮点。

但这一支撑力度存在明显瓶颈：美国LNG出口设施产能已接近上限，无法进一步提升出口流量，直接限制了需求端的发力空间。这也就意味着，即便全球LNG需求表现强劲，也无法消化国内过剩的天然气产量，库存累积趋势难以逆转。与市场此前的看涨预期相反，LNG出口仅能起到小幅托底作用，根本无法抵消高产量与国内需求疲软带来的双重压力，整体市场供需格局依旧偏向看跌。

区域分化极端：美本土气价崩盘，深陷负值泥潭

本轮地缘冲突彻底暴露了美国与欧洲天然气市场的供应差异，地域分化格局愈发明显：一边是美国西德克萨斯地区天然气严重过剩，价格暴跌至负值；另一边则是欧洲、亚洲市场供应紧缺，价格一度刷新历史高位。

据彭博社最新报道，美国二叠纪盆地瓦哈枢纽的天然气现货价格，上周已经暴跌至每百万英热单位-9.75美元；若后续季节性管道呵护导致运力进一步收紧，该枢纽气价甚至可能跌至-10.00美元。这并非数据失误，而是当地天然气过剩到极致的真实写照——生产商为了处理多余气量，不得不倒贴费用请买家拉走天然气。

供应难松绑：原油暴利对冲气价亏损，减产动力缺失

美国天然气过剩的局面短期内难以缓解，而油气生产商对此并不在意，核心原因在于其盈利核心并非天然气。当前生产商钻井开采的主要目标是原油，天然气只是原油开采的伴生品，属于附属产物。

眼下国际原油价格逼近每桶100美元，自美伊冲突爆发以来涨幅高达47%，原油带来的巨额利润足以覆盖天然气的亏损。在暴利驱使下，没有生产商愿意因为天然气价格疲软而关停油井，天然气的小幅亏损在原油收益面前几乎可以忽视不计，这也意味着天然气高供应格局短期内难有改变。

全球扰动分化：海外供应收紧，难改美本土看跌基调

受美伊冲突继续扰动，全球其他地区天然气价格迎来大幅上涨。伊朗方面不仅关紧霍尔木兹海峡天然气运输航道，还空袭了卡塔尔拉斯拉凡工业城，直接导致卡塔尔约17%的LNG出口业务被迫暂停。

据业内评估，受损设施的修复工作可能耗时长达五年，这也就意味着，此次供应扰动并非短期临时性冲击，而是会长期影响全球LNG供应格局，加剧海外市场的供应焦虑态势，但这一利好对美国本土天然气市场的传导效应极弱，难以改变国内看跌基调。

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