金价冲高回落但有机会：加息预期松动，流动性抛压再度来袭

汇通财经APP讯——沃什偏缓和的金价机会加息表态压低12月加息预期，美债收益率下行带动金价隔夜尾盘走高；但谷歌业绩爆雷引发美股科技股重挫，冲高流动性抛售拖累金价日内回调。回落

美伊缓和预期带来潜在利好，但有度袭而大宗商品涨价继续推升通胀、预期压再约束央行宽松空间，松动则压制压制金价。流动

目前金价的性抛拐点，仍主要取决于中东局势对能源通胀预期的金价机会加息影响。

美联储表态偏缓和，冲高加息预期降温推升金价

美联储如期维持利率在3.75%-4.00%区间不变。回落沃什并未释放鹰派政策展望，但有度袭反而提及金融条件已经出现收紧。预期压再

受此影响，松动CME FedWatch数据显示，流动12月加息概率回落约5个百分点，2年期至10年期美债收益率全线走低，实际利率下行，带动金价在昨日尾盘大幅上行。

德意志银行分析师Brett Ryan点评，沃什认可金融条件边际收紧，但并未认定当前条件已经具备限制性，本次表态属于“鹰式暂停”，并未彻底关紧12月加息选项，只是将政策决定权完全交给后续通胀数据，因此加息预期仅小幅下调，并不代表已经转向降息叙事。

国内券商补充到，本次沟通属于“建设性朦胧”，美联储搁置传统前瞻指引、不再给出前置政策承诺，市场预期分歧随之放大；

一旦PCE通胀再度超预期反弹，12月加息概率将会飞速回升。

市场普遍理解为，美联储不再预先设定强硬的加息路径，后续政策走向高度依赖即将公布的PCE通胀数据。

科技股暴跌触发流动性抛售，金价日内承压回落

隔夜多头的利好行情没能延续至日内。

谷歌业绩不及预期，搜索广告收入走弱、自由现金流转负，带动美股科技板块大幅下挫，市场再度上演了解的流动性抛售逻辑。

在权益资产剧烈波动的背景下，资金选择减持黄金头寸换取流动性，金价飞速回吐隔夜大部分涨幅，现货黄金下跌1.01%至4027美元/盎司

国内券商称当风险资产集中去杠杆时，黄金常会被视作高流动性标的卖出，这是近期反复出现的交易范式；

这类抛售并非源于中长期看空黄金，只是短期流动性冲击，行情爆发力强，但继续性通常偏弱。

孟买Kedia Commodities主管Ajay Kedia提到，本次金价回落，本质是资金在关键通胀数据落地前主动降低敞口，叠加科技股波动共振放大跌幅，利率与地缘的底层逻辑并未反转。

美伊谈判带来缓和预期，但商品通胀约束仍在

地缘层面，美国副总统致信伊朗高层，意在重启和平谈判，美伊发生大规模冲突的概率边际下降。

冲突降温本身对金价存在利好，能够降低能源继续上涨带来的通胀风险。

同时阿布扎比新建的霍尔木兹绕行管道将于2027年初投产，上扎库姆油田的原油可通过管道输送至富查伊拉码头直接交付合约客户，不用穿越风险较高的霍尔木兹海峡，长期来看可以稀释海峡封锁带来的航运风险溢价。

机构对能源通胀偏向被动

一旦海峡封锁的风险定价下行，油价与大宗商品通胀预期同步降温，将会减轻美联储的紧缩压力，间接为黄金打开上行空间；但管道尚未投产，短期对行情的对冲效果还无法兑现。

中长期的通胀压力依旧不容忽视，世界银行最新预判，2026年全球大宗商品价格将整体上涨23%。

中东航运扰动、黑海粮食运输受阻叠加能源涨价，继续推高全球通胀，倒逼主要央行维持紧缩立场，从利率端压制金价。

世界银行报告指出，能源涨价、海运停止、粮食贸易受阻共同推升商品通胀，通胀具备跨区域传导特征，主要央行很难飞速转向宽松。

值得注意的是，如果特朗普跛脚，美国国会对乌帮助审批难度会抬升，俄乌冲突烈度存在逐步缓和的潜力，但目前仍处于反复拉扯阶段，对大宗商品的缓解效应短期有限。

行情总结：金价拐点锚定于中东通胀预期变化

当前金价处于两股力量的博弈之中：一方面美联储政策预期、地缘缓和预期提供支撑；

另一方面大宗商品涨价推高通胀、流动性扰动继续形成压制。

虽然不少机构看多商品、维持油价偏多判断，但只要中东冲突风险实质性回落，能源风险溢价消退，全球通胀预期下行，油价与油轮运价都存在回落空间，黄金面临的实际利率压力也会同步减轻。

世界黄金协会提出，黄金趋势行情的核心催化剂，并不是单次FOMC表态，而是中东局势能否继续改变市场对于能源通胀的长期定价；

只有能源驱动的通胀预期走弱，实际利率上行压力解除，金价才有机会走出趋势性行情，在此之前大概率维持宽幅震荡。

后续黄金能否打开上行趋势，核心观察点依旧是中东局势。

只有当地缘事件重塑市场中长期能源通胀预期、各国央行紧缩预期随之松动，金价才有望真正迎来趋势拐点。

技术面：金价虽然是空头走势，但走法偏强，关注下降趋势线的突破。


（现货黄金日线图，来源:易汇通）

北京时间17:43,现货黄金现报4026美元/盎司。

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