海峡航运回暖油价走低，但不等于油市供给过剩

汇通财经APP讯——霍尔木兹海峡航运逐步恢复的海峡航运回暖消息引发原油价格大幅走低，多家投行据此预判市场将重回供给过剩，油价油市核心依据是走低美国原油产量创新高、亚洲进口需求走弱。但不等于

多家能源机构提出不同观点，供给过剩指出市场忽视了滞留油轮、海峡航运回暖产能修复周期、油价油市航运保险受限三大关键约束，走低中东实际原油供给缺口并未竟全填补，但不等于仅凭短期航运回暖看空油价存在明显片面性，供给过剩中东地缘冲突反复也继续放大远期不确定性。海峡航运回暖

多家投行唱空油价，油价油市预判油市重回供给宽松

摩根士丹利大宗商品分析师在研报中表示，走低霍尔木兹海峡通航恢复速度超出预期，但不等于叠加美国原油出口高位运行、供给过剩亚洲大国原油采购需求疲软，展望2027年市场将重回过剩格局。高盛也持相近判断，亚洲对中东原油需求降温形成远期贴水，当下原油现货采购成本低于远期。

市场唱空情绪升温，核心推手是美国原油产量突破1390万桶/日的历史新高，成为过剩论调的主要支撑。

航运回暖存在假象，驶出海峡多为滞留旧船

看多供给过剩的观点存在明显漏洞：近期大批驶出霍尔木兹海峡的油轮，只是冲突滞留三月的存量船只，并非新到达港口装货的运力。

冲突期间各国启用替代运输渠道缓冲冲击，沙特依托红海延布港、阿联酋通过富查伊拉管线、伊拉克开辟土耳其输送通道，但产能修复进度拖沓。OPEC数据显示伊拉克上月日产原油176万桶，虽高于4月149万桶，却远低于战前400万桶以上的水平，海湾各国关停油井重启需要周期，短期难以恢复全部产能。

航运保险收紧、运力不足继续制约原油外运

保险机构因地缘风险收紧承保政策，曾暂停霍尔木兹航线船舶保障，行业风险偏好守旧，至今未全面放开波斯湾运油承保，愿意驶入区域装油的船舶十分稀缺。

能源咨询机构阿姆里塔·森（Amrita Sen）表示，当前海运运费居高不下，2月28日美、以压制伊朗后，波斯湾航运环境始终未回归战前状态。

荷兰国际集团分析师沃伦·帕特森（Warren Patterson）、埃娃·曼泰（Ewa Manthey）补充，海峡往返油轮单日通行量仅11艘，远低于前期峰值24艘，入境油轮仅小幅回暖，若运力恢复不及预期，油价仍具备上行基础。

美国产能无法弥补中东缺口，地缘扰动继续增加变数

即便美国原油产量创下纪录，也难以单独对冲中东供给损失。美国原油以轻质低硫品类为主，全球炼厂仍需中重质原油调和加工，品类结构存在错配。同时中东局势反复摇晃，时而传出和谈传闻，时而爆发船舶袭击事件，伊朗也明确拒绝与美方进行和平谈判，原油供给前景充满不确定性。

单纯依靠短期航运数据判定供给过剩，忽视产能修复、航运、油品结构多重约束，判断过于冒失。

总结

综合来看，短期海峡航运回暖带动油价回调，但并不代表油市进入供给过剩周期。海湾产油国产能修复拖沓、航运保险与运力形成硬性约束，美国原油品类存在结构短板，叠加中东地缘冲突反复扰动，中长期原油供给压力仍存。

市场不宜仅凭短期航运数据过度看空油价，需继续跟踪油轮入境规模与各国原油产能恢复进度。

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